一個(gè)國(guó)家的財(cái)富不能依靠自然資源，它應(yīng)該依靠人們心中的想法和觀念�！�—約翰·鄧普頓

　　人類(lèi)歷史進(jìn)程的時(shí)鐘指向了21世紀(jì)，科技所帶來(lái)的社會(huì)變革超過(guò)了以往任何時(shí)期。這其中，金融的推動(dòng)功不可沒(méi)。以美國(guó)為例，無(wú)數(shù)技術(shù)變革的背后正是華爾街的力量。通過(guò)在資本和創(chuàng)新中搭建橋梁，華爾街創(chuàng)造了無(wú)數(shù)財(cái)富與科技創(chuàng)新，同時(shí)也塑造著美國(guó)的現(xiàn)代金融。

　　在中國(guó)，科技賦能金融，融合創(chuàng)新的種子已經(jīng)撒下。從2006年創(chuàng)辦宜信到今天，以唐寧為代表的一批金融科技創(chuàng)業(yè)者們成為了這個(gè)時(shí)代用科技推動(dòng)金融創(chuàng)新的探路者與踐行者。“十二年磨一劍”——對(duì)于宜信而言，在科技賦能金融的創(chuàng)新道路上僅僅只是開(kāi)始。

　　科技賦能金融的種子

　　2000年，剛剛從華爾街DLJ投行辭職回國(guó)的唐寧加入了北大師兄創(chuàng)辦的亞信科技，擔(dān)任戰(zhàn)略投資、兼并并購(gòu)總監(jiān)。亞信科技在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史和風(fēng)險(xiǎn)投資史上有著舉足輕重的地位，被稱(chēng)為“中國(guó)IT業(yè)的黃埔軍�！�。亞信科技承建了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)骨干網(wǎng)絡(luò)Chinanet。2000年，亞信科技在納斯達(dá)克上市。更為重要的是，亞信培養(yǎng)了許多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以及風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的領(lǐng)軍人物。例如，亞信的創(chuàng)始人田溯寧（2006年創(chuàng)建寬帶資本）以及丁�。ê蠹用私鹕辰瓌�(chuàng)投），還有后來(lái)加入的唐寧和包凡。唐寧創(chuàng)立華創(chuàng)資本、宜信，包凡創(chuàng)立華興資本。

　　2003-2005年期間，唐寧以天使投資人的身份參與了許多TMT初創(chuàng)企業(yè)的投資。包括：敦煌網(wǎng)、億美軟通、達(dá)內(nèi)科技等。其中，最具代表性的達(dá)內(nèi)科技于2014年在納斯達(dá)克成功上市，讓唐寧獲得了極為豐厚的回報(bào)。

　　在2006年創(chuàng)辦宜信之前，唐寧還創(chuàng)辦了專(zhuān)注于中早期創(chuàng)業(yè)投資的華創(chuàng)資本。盡管在2014年完成法人變更后，唐寧不再擔(dān)任華創(chuàng)資本的投資工作，但對(duì)于早期創(chuàng)業(yè)投資他始終情有獨(dú)鐘。截至目前，華創(chuàng)資本先后投資了第一車(chē)貸、銅板街、量化派、同盾科技、她理財(cái)、Ripple Labs、橘子娛樂(lè)、每日優(yōu)鮮、ONE、一呼醫(yī)生、下廚房等一批互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司。其中，同盾科技、每日優(yōu)鮮等成長(zhǎng)為所在行業(yè)的獨(dú)角獸公司。

　　在目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，對(duì)于科技、創(chuàng)新、高質(zhì)量可持續(xù)成長(zhǎng)方面的推動(dòng)，金融扮演著極其關(guān)鍵的作用，股權(quán)投資正是其中的引擎。唐寧認(rèn)為，借助股權(quán)投資，通過(guò)科技與商業(yè)模式的創(chuàng)新，資本注入到新經(jīng)濟(jì)中，從而驅(qū)動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　資本對(duì)于創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)正在中國(guó)發(fā)酵，但道路仍然漫長(zhǎng)。唐寧將中美兩國(guó)的股權(quán)投資進(jìn)行對(duì)比：人民幣基金的存續(xù)周期一般比較短，而美國(guó)股權(quán)投資基金多是十年以上。以麻省理工學(xué)院最新的一只科技應(yīng)用基金為例，基金周期是“12+3+3”，用18年的時(shí)間來(lái)對(duì)接市場(chǎng)轉(zhuǎn)化、科技轉(zhuǎn)換等。

　　唐寧用早期從事天使投資的經(jīng)驗(yàn)來(lái)解釋這兩種不同：“十五年前我做早期投資，投的大都是商業(yè)模式創(chuàng)新，這是和當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展相關(guān)，但看美國(guó)的創(chuàng)新，大部分都是科技創(chuàng)新，真正有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有專(zhuān)利、有科學(xué)家的事，真正是你做得了我做不了，有高門(mén)檻、高壁壘”。

　　對(duì)于今天的中國(guó)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)而言，想要投資科技創(chuàng)新而不只是商業(yè)模式創(chuàng)新，就需要有周期更長(zhǎng)的基金。過(guò)去十年，大部分的互聯(lián)網(wǎng)科技公司都被美元基金所投資，其中基金周期長(zhǎng)、可以進(jìn)行長(zhǎng)線布局不失為一個(gè)原因。

　　耐心的錢(qián)助力科技創(chuàng)新

　　新經(jīng)濟(jì)推動(dòng)著中國(guó)未來(lái)10年-20年的發(fā)展，其中的頭部企業(yè)通過(guò)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的方式成長(zhǎng)起來(lái)，但這些投資機(jī)構(gòu)當(dāng)前面臨最大的發(fā)展瓶頸是缺乏長(zhǎng)期、有耐心的錢(qián)。 母基金的出現(xiàn)很好地解決了這一問(wèn)題。通過(guò)母基金配置，以FOF（基金的基金）形式設(shè)立周期長(zhǎng)的基金投給優(yōu)秀的GP（普通合伙人），從而享受到長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。宜信財(cái)富私募股權(quán)投資基金正是這樣“專(zhuān)業(yè)而耐心的錢(qián)”，其所堅(jiān)持的長(zhǎng)期價(jià)值投資已經(jīng)有所收獲。

　　2018年5月9日，沃爾瑪宣布160億美元收購(gòu)“印度淘寶”Flipkart逾七成股份。5月4日，“平安好醫(yī)生”H股成功掛牌。4月2日，阿里巴巴與螞蟻金服聯(lián)合宣布95億美金收購(gòu)“餓了么”。4月3日，全球最大的音樂(lè)流媒體Spotify在紐交所上市，成為截至目前2018年最大的科技股上市案例。再往前兩周，藥明康德A股過(guò)會(huì)，Bilibili、愛(ài)奇藝則雙雙登陸納斯達(dá)克……這些看似不相干、分布在多個(gè)行業(yè)的明星企業(yè)背后卻都出現(xiàn)了一個(gè)相同的名字——宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金。 

　　回顧過(guò)去近5年的投資歷程，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金通過(guò)對(duì)于不同子基金的投資，很早就完成了對(duì)不同高成長(zhǎng)行業(yè)的優(yōu)秀早期創(chuàng)業(yè)公司的分散投資布局。截至目前，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金用過(guò)去四年全國(guó)私募股權(quán)行業(yè)0.6%的累計(jì)投資總額，間接覆蓋了全國(guó)超過(guò)1/4的獨(dú)角獸企業(yè)。 

　　在唐寧看來(lái)，未來(lái)10年是母基金的10年。中國(guó)的高凈值、超高凈值客戶(hù)擁抱新經(jīng)濟(jì)的重要方式，就是通過(guò)母基金的方式投資于未來(lái)。那么，如何判斷今天很小的一個(gè)企業(yè)十年后是否有可能成為行業(yè)的老大呢？

　　母基金是這么操作的：它把十到十五只專(zhuān)注于不同策略、不同行業(yè)、不同地域、不同發(fā)展階段的優(yōu)秀基金組合起來(lái)，每一只不同的基金都有特點(diǎn)、稟賦，優(yōu)勢(shì)，但也有相應(yīng)的不足之處，母基金管理人通過(guò)科學(xué)配置，努力實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控、回報(bào)可期，得到了新經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)帶來(lái)的回報(bào)，同時(shí)又能把風(fēng)險(xiǎn)降下來(lái)。此外，母基金也可以通過(guò)二手份額和跟投等方式去創(chuàng)造更多的價(jià)值。

　　宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金管理合伙人廖俊霞介紹：“母基金投資策略主要有三大類(lèi)：基金投資（Primary一級(jí)投資），S端（Secondary二級(jí)投資）和D端（Direct直接投資，通常為跟投）的投資。多種投資類(lèi)型合理搭配，通過(guò)系統(tǒng)科學(xué)組合，最大限度分散風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的收益水平。在宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金的投資策略中，這三種策略以科學(xué)合理的方式構(gòu)建支撐著整個(gè)投資組合�！�

　　在過(guò)去4年的投資當(dāng)中，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金已間接投資了包括分眾傳媒、英雄互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)客工場(chǎng)、名醫(yī)主刀、樂(lè)心醫(yī)療、藥明康德、滴滴出行、Uber、Snapchat、VIPKID等一大批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目公司，覆蓋TMT、醫(yī)療健康、消費(fèi)升級(jí)、節(jié)能環(huán)保、智能制造等在內(nèi)的多個(gè)高成長(zhǎng)領(lǐng)域。宜信財(cái)富私募股權(quán)投資母基金間接投資的企業(yè)中，已經(jīng)有超過(guò)100家的上市和新三板掛牌企業(yè)，超過(guò)40家的獨(dú)角獸企業(yè)，其中包括25家左右中國(guó)境內(nèi)獨(dú)角獸。

　　不久之前，宜信曾與《麻省理工學(xué)院科技評(píng)論》一起推動(dòng)中國(guó)35位35歲以下的科學(xué)家、發(fā)明家的獎(jiǎng)項(xiàng)。今天的中國(guó)，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，都更多依賴(lài)于科技創(chuàng)新，而科技創(chuàng)新需要更有耐心的、長(zhǎng)期的投資來(lái)支持。宜信通過(guò)“市場(chǎng)化母基金”的形式，引導(dǎo)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)積累的巨大財(cái)富進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，然后通過(guò)專(zhuān)業(yè)的基金管理人去篩選、識(shí)別眾多優(yōu)秀的科技創(chuàng)新型企業(yè)，扶持它們發(fā)展壯大。這個(gè)邏輯線條的終點(diǎn)是通過(guò)提升投融資效率、促進(jìn)資源更優(yōu)配置，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中的良性循環(huán)。

　　價(jià)值發(fā)現(xiàn)中的金融推手

　　2017年9月，美國(guó)舊金山，一場(chǎng)“硅谷對(duì)話北京”的金融科技論壇吸引了中美兩國(guó)金融科技從業(yè)者的目光。在這場(chǎng)峰會(huì)上，金融如何賦能科技成為與會(huì)者熱議的話題，而主辦方宜信公司給出了自己實(shí)踐的答案。

　　自從2006年宜信成立以來(lái)，其對(duì)于金融科技的探索與嘗試就從未間斷。從 P2P、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈，到智能投顧、智能保險(xiǎn)、眾籌平臺(tái)等，宜信一直在尋找科技賦能金融的方式與應(yīng)用。

　　從硅谷到華爾街，從中關(guān)村到國(guó)貿(mào)，全球的科技與金融之間的融合從未像今天一樣如此密切。在花旗銀行最新的一份人才報(bào)告中顯示，其Citi Fintech（花旗金融科技團(tuán)隊(duì)）正在試圖成為一家“硅谷式”的公司——他們從諸如亞馬遜、PayPal等創(chuàng)新公司挖來(lái)大量科技精英，以應(yīng)對(duì)Fintech公司帶來(lái)的持久挑戰(zhàn)。

　　據(jù)花旗分析師預(yù)測(cè)，到2022年，金融科技公司的收入將超過(guò)1000億美元，2023年更將占據(jù)北美消費(fèi)銀行服務(wù)市場(chǎng)17%的份額，達(dá)到2030億美元。這其中便包括了目前各大金融機(jī)構(gòu)正在搶灘的人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)安全、風(fēng)險(xiǎn)控制等。

　　這種金融遇上科技所產(chǎn)生的“荷爾蒙分泌”正在擴(kuò)散至全球，中國(guó)自然也不例外。唐寧認(rèn)為：“金融人才和科技人才‘ 來(lái)自不同的星球’，需要彼此賦能，成為對(duì)方領(lǐng)域的二級(jí)專(zhuān)家，才能有效合作，整合創(chuàng)新�！�

　　“毋庸置疑，新金融的發(fā)展無(wú)論國(guó)內(nèi)外都有著巨大機(jī)會(huì)。過(guò)去幾年，傳統(tǒng)銀行對(duì)新金融的態(tài)度從排斥轉(zhuǎn)為創(chuàng)新。過(guò)去很多是年輕的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者去做金融創(chuàng)新，現(xiàn)在有越來(lái)越多經(jīng)驗(yàn)豐富的傳統(tǒng)金融從業(yè)者也走上了金融創(chuàng)新的道路�！碧茖幷f(shuō)。

　　在唐寧的描述中，科技賦能金融被歸納為：尋找客群未被滿(mǎn)足的金融需求、對(duì)于先進(jìn)技術(shù)和商業(yè)模式的敏感性與利用、提前預(yù)判并把握客群未來(lái)需求。

　　正是在這樣的背景下，宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金（下稱(chēng)新金融基金）應(yīng)運(yùn)而生。2016年2月，宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)起成立，主要投資于國(guó)內(nèi)外金融產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等領(lǐng)域結(jié)合孕育的新機(jī)會(huì)。

　　宜信對(duì)于這只基金的期待，更多是希望在實(shí)踐過(guò)程中，讓中國(guó)投資者了解到金融科技創(chuàng)新前沿的變化，能夠跟一群金融科技企業(yè)建立關(guān)聯(lián)，讓中國(guó)投資者分享國(guó)際化的投資與全球創(chuàng)新的紅利。

　　目前，新金融基金的管理團(tuán)隊(duì)完全實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，從合伙人到投資經(jīng)理來(lái)自不同的地域和國(guó)家，而連接他們的紐帶只有一條——對(duì)于新金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的探索。

　　宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金采用了股權(quán)投資行業(yè)最為流行的雙幣種模式，分為人民幣和美元兩個(gè)基金。人民幣基金主要面向中國(guó)本土市場(chǎng)的金融科技公司進(jìn)行投資，美元基金則面向全球市場(chǎng)。

　　雖然僅僅成立兩年，但新金融基金的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，多次登榜全球Fintech Top基金排名。在其所已經(jīng)投資的近40個(gè)項(xiàng)目中，有近20企業(yè)登上了美國(guó)創(chuàng)投研究機(jī)構(gòu)CBInsights發(fā)布的2017年全球金融科技250強(qiáng)榜單。此外，多家公司已經(jīng)完成或開(kāi)始洽談下一輪融資，3家公司開(kāi)始進(jìn)入IPO籌備進(jìn)程。

　　在宜信新金融基金高級(jí)合伙人Anju Patwardhan（下稱(chēng)Anju）看來(lái)，宜信所建立的新金融生態(tài)圈能夠幫助基金更容易接觸到好的項(xiàng)目，同時(shí)宜信本身作為一家金融科技公司，也更容易受到其它公司的認(rèn)可�！俺�了資金的投入，宜信已構(gòu)建的生態(tài)圈和中國(guó)市場(chǎng)潛力是其它投資機(jī)構(gòu)所無(wú)法比擬的�！�

　　Fintech正在成為火熱的投資名詞。根據(jù)CB Insights統(tǒng)計(jì)顯示，2016年全球Fintech投資規(guī)模為126億美元，有836個(gè)公司獲得投資。而在2017年前三季度，這個(gè)數(shù)字依然保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，全球化的Fintech紅利正在顯現(xiàn)。

　　在宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金的投資布局中，各種創(chuàng)新層出不窮。目前基金已投資的項(xiàng)目包括采購(gòu)商和供應(yīng)商互聯(lián)平臺(tái)Tradeshift、網(wǎng)貸信用平臺(tái)Upgrade、跨境支付公司 Circle、電子債券交易平臺(tái)Trumid、企業(yè)通訊和會(huì)議組織系統(tǒng)WeConvene、創(chuàng)新保險(xiǎn)服務(wù)企業(yè)WorldCover、企業(yè)金融信息服務(wù)公司Nav、金融服務(wù)科技企業(yè)Addepar、數(shù)字支付平臺(tái)Marqeta、數(shù)字化投顧平臺(tái)Ellevest、線上房貸服務(wù)平臺(tái)Lenda、場(chǎng)景式電子商務(wù)平臺(tái)Omnyway、互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)老虎證券國(guó)際、汽車(chē)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司第一車(chē)貸、企業(yè)消費(fèi)平臺(tái)分貝通、智能代記賬平臺(tái)慧算賬、宜信博誠(chéng)保險(xiǎn)等。

　　Anju介紹：“金融科技在全球范圍保持了高速爆發(fā)式發(fā)展的態(tài)勢(shì)，目前在從多個(gè)方面滲透變革著傳統(tǒng)金融服務(wù)和產(chǎn)品，正在逐步全方位改變消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)之間的交流互動(dòng)方式”。

　　其主要趨勢(shì)包括：銀行數(shù)字化、網(wǎng)貸平臺(tái)、線上財(cái)富管理、移動(dòng)支付、保險(xiǎn)科技、投顧智能化和電子貨幣及區(qū)塊鏈技術(shù)。在中國(guó)，由于個(gè)人金融服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)助力下，金融科技的迅速崛起，帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)的高速發(fā)展，產(chǎn)生了巨大商機(jī)。在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，金融科技和傳統(tǒng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)結(jié)合也在順應(yīng)新興的金融服務(wù)消費(fèi)方式，創(chuàng)造出許多新的商業(yè)模式。

　　Anju對(duì)于基金的投資理念這樣解讀：首先，是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)各國(guó)頂層架構(gòu)的解讀。比如全球利率的上升讓一些借貸公司承擔(dān)壓力，金融科技中出現(xiàn)的相應(yīng)解決方案便成為機(jī)會(huì)；其次，財(cái)富管理領(lǐng)域也蘊(yùn)含著巨大機(jī)會(huì)。以B2B為代表，面向銀行的智能財(cái)富管理軟件或基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)領(lǐng)域充滿(mǎn)著巨大機(jī)會(huì)。

　　“基金投資最看重商業(yè)模式、管理團(tuán)隊(duì)及團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力”Anju認(rèn)為，金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)首先要有好的商業(yè)模式和盈利模式，可持續(xù)的商業(yè)模式才能盈利，為投資人取得好的回報(bào)；其次是管理團(tuán)隊(duì)，好的管理團(tuán)隊(duì)有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，能夠迅速抓住市場(chǎng)痛點(diǎn)，捕捉到市場(chǎng)趨勢(shì)和需求；團(tuán)隊(duì)的高執(zhí)行力，能夠保證管理層的戰(zhàn)略落地及實(shí)施，保持公司持續(xù)的市場(chǎng)敏銳度和領(lǐng)先地位。

　　“一旦我們認(rèn)為全球化中某一個(gè)主題充滿(mǎn)機(jī)會(huì)，我們就會(huì)尋找這個(gè)主題垂直領(lǐng)域中最具代表性的龍頭公司進(jìn)行投資，當(dāng)然這個(gè)領(lǐng)域的投資不會(huì)一成不變，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化來(lái)調(diào)整我們?cè)诟鱾�(gè)領(lǐng)域的投資比重與布局”。Anju坦言。

　　從華創(chuàng)資本到母基金再到新金融產(chǎn)業(yè)基金，回顧過(guò)去十二年的創(chuàng)業(yè)歷程，唐寧頗有感受：一個(gè)組織有價(jià)值是因?yàn)樗�有意愿、有能力解決一個(gè)大的問(wèn)題、一個(gè)商業(yè)問(wèn)題、一個(gè)社會(huì)問(wèn)題。經(jīng)過(guò)12年的努力，宜人貸、宜信普惠、宜信財(cái)富都已經(jīng)成為獨(dú)角獸。宜信還有許許多多的業(yè)務(wù)、一群又一群的千里馬，希望在未來(lái)12年也會(huì)成為獨(dú)角獸。宜信每五年重塑自己一次，就會(huì)有新的一群千里馬涌現(xiàn)出來(lái)，解決他們所在領(lǐng)域的客戶(hù)的未來(lái)的需求，建立起相應(yīng)的能力。

　　但是宜信人的夢(mèng)想，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不在于識(shí)別、創(chuàng)造一群千里馬、獨(dú)角獸。作為一群金融人，宜信的終極夢(mèng)想是通過(guò)自己的所知所學(xué)、所作所為，通過(guò)創(chuàng)新努力，能夠讓稀缺的社會(huì)資源，有限的社會(huì)資源，配置給有才有德、勇于擔(dān)當(dāng)?shù)膫�(gè)人和企業(yè)組織。