□本報記者 羅晗

　　1月20日，央行開展了2500億元14天期逆回購操作。上周三重啟公開市場操作以來，央行已開展3000億元MLF和1.05萬億元14天期逆回購操作，加上年初降準(zhǔn)釋放的8000多億元長期資金，1月“補水”已超萬億元。資金利率方面，14天期代表利率DR014目前已從3.2%回落至2.9%以下。

　　1月“補水”超萬億元

　　1月20日，央行開展了2500億元14天期逆回購操作，比前次規(guī)模增加500億元。

　　截至1月20日，央行已連續(xù)5個工作日開展公開市場操作。本輪流動性投放始于15日，當(dāng)日央行時隔15個工作日后重啟逆回購操作，不僅開展了3000億元的MLF操作，留下LPR報價前的“降息”操作窗口，還“附送”了1000億元的14天期逆回購資金，為跨節(jié)流動性保駕護航。

　　此后，央行持續(xù)開展14天期逆回購。16日，央行“加量”開展了3000億元的14天期逆回購操作；17日，央行逆回購操作“縮量”，規(guī)模為2000億元；19日“調(diào)休”，央行也沒閑著，抓緊時間放送2000億元流動性。

　　這幾日累計投放1.05萬億元14天期逆回購，以及3000億元MLF資金。值得注意的是，這期間并沒有央行逆回購或者MLF到期，因此，央行足足凈投放1.35萬億元流動性。

　　央行持續(xù)開展公開市場操作，除前期繳稅高峰到來和跨節(jié)流動性投放需求，這也是為了配合地方債發(fā)行繳款需要。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至20日，1月政府債券發(fā)行規(guī)模（未發(fā)行債券按計劃發(fā)行額計算）已超過1萬億元；1月21日-22日，政府債券待繳規(guī)模就有近千億元。

　　值得注意的是，加上6日降準(zhǔn)釋放的超8000億元長期資金，累計“補水”超2萬億元。

　　資金利率較為平穩(wěn)

　　此番1.35萬億元的“大紅包”，讓資金面得到舒緩。從貨幣市場利率走勢看，多個品種在15日到達高點后隨即走低，隔夜、7天、14天期Shibor和上交所GC007在15日均漲至區(qū)間高位，但16日開始“降溫”，當(dāng)前較為平穩(wěn)。貨幣中介機構(gòu)表示，20日資金面總體維持寬松態(tài)勢，7天期資金融出較少，14天期利率債質(zhì)押成交在加權(quán)位置，午盤后價格小幅下降，需求很快被填平，隔夜減點融出。分析人士指出，央行連續(xù)投放流動性穩(wěn)定資金面預(yù)期，節(jié)后2月初或仍維持邊際寬松狀態(tài)。

　　值得注意的是，近期央行持續(xù)“補水”，也讓債市投資者寬松預(yù)期得以加強。近期，地方債供給大增、社融數(shù)據(jù)好于預(yù)期等利空“出擊”，債市卻仍走強。Wind數(shù)據(jù)顯示，20日國債期貨全線收漲，10年期、5年期、2年期主力合約分別漲0.31%、0.23%、0.13%，漲幅較大。粵開證券李奇霖團隊認為，投資者對貨幣政策寬松依然有很強預(yù)期�！皬奈覀冏罱�路演交流的情況來看，多數(shù)機構(gòu)依然不相信貨幣政策會收緊�！�

　　本周四（23日），有2575億元定向中期借貸便利（TMLF）將會到期。雖然去年四季度央行并未如市場預(yù)期那樣開展TMLF操作，但此次央行還會續(xù)做嗎？中信證券明明團隊認為，TMLF利率優(yōu)勢下各大銀行仍然有續(xù)做動力，不排除TMLF會在續(xù)做的基礎(chǔ)上再新做一定量的可能性。

　　天風(fēng)證券孫彬彬團隊指出，如果政策還有結(jié)構(gòu)性要求，那么央行大概率會對TMLF有所操作。在普惠小微貸款任務(wù)壓力下，銀行選擇展期的可能性相對較高，央行是否增量操作存在不確定性。如果近期央行采取TMLF增量操作，對于資金面來說將會是中性偏利好。