央廣網(wǎng)北京9月29日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，距離三季度結(jié)束還有兩個交易日，經(jīng)歷了6.16和8.18兩次暴跌后，市場對于四季度的A股表現(xiàn)顯得格外期待。宏觀經(jīng)濟層面，針對經(jīng)濟疲弱的狀況，重磅政策不斷出臺，基建投資加碼、貨幣財政發(fā)力、國企改革及重點行業(yè)改革持續(xù)推進。有分析認為，穩(wěn)增長組合拳加碼或為A股帶來投資機會，四季度市場有望迎來反彈機會。這個機會能不能出現(xiàn)？資深業(yè)內(nèi)人士周海柱就此做出了分析。

　　券商、基金、海外投行等機構(gòu)于近期紛紛發(fā)表了對于A股四季度展望。多數(shù)認為，人民幣不存在大幅貶值基礎(chǔ)，隨著兩融余額下降、股票估值回歸，7-8月間頻頻出現(xiàn)的流動性危機在四季度難以再現(xiàn)。這樣的觀點會代表機構(gòu)在四季度提高倉位嗎？

　　周海柱：會適當提高，但是這個市場的調(diào)整分成兩個階段的概率比較大，因為從中國股市調(diào)整歷史經(jīng)驗角度來講，一般是兩個過程，一是幅度的調(diào)整，二是周期的調(diào)整。從目前來看，7月份到8月份的流動性危機基本上告一段落，去杠桿的過程基本到了尾聲，但是去泡沫的過程似乎還沒有完全到位。從目前整體市場的估值角度來看，滬指如果去掉銀行之類的，相對來說仍然是在30倍附近。創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股的市盈率仍然在60倍到70倍左右，因此從整個調(diào)整的結(jié)構(gòu)角度上來講，結(jié)構(gòu)性的調(diào)整特別是針對于一些次新股，創(chuàng)業(yè)板中部分高估的品種仍會有調(diào)整。因此結(jié)構(gòu)性調(diào)整的過程仍然會在7月份表現(xiàn)比較明顯，所以市場人氣的回補，包括市場信心的回補還需要時間。因此，從四季度角度來看，隨著調(diào)整時間的延長，機構(gòu)倉位會逐漸提高，但是期望四季度倉位變成重倉的難度比較大。

　　多數(shù)機構(gòu)對四季度股市持謹慎樂觀態(tài)度，認為市場已進入階段性底部，長期走勢不悲觀，部分主題板塊也已進入投資時點。但是目前市場成交金額持續(xù)萎縮，是否還有部分杠桿資金的陰影？

　　周海柱：對，去杠桿的過程不是一天兩天就能夠完全結(jié)束的，去杠桿的整個過程已經(jīng)進入了一個相對的尾聲段，現(xiàn)在的核心問題不是杠桿資金的陰影增強，而是市場信心的緩慢恢復(fù)過程。經(jīng)歷了前兩輪大跌，很多個股已經(jīng)進入相對比較穩(wěn)定的階段。但從整體市場角度而言，去杠桿的陰影仍然有待進一步延續(xù)，因為從最近的成交量角度上來看，量能的萎縮狀況表現(xiàn)出現(xiàn)在市場信心仍然有待進一步加強，所以這個陰影不是一兩個月的調(diào)整就能夠結(jié)束。

　　也有部分觀點認為，四季度貨幣環(huán)境料繼續(xù)保持寬松，為配合積極的財政政策，央行可能再次降準。這種可能性有多大？

　　周海柱：這樣的可能性為從四季度角度來說非常大。主要的因素在于，第一，美聯(lián)儲加息的概率從四季度角度上來看已經(jīng)非常大，美聯(lián)儲一旦加息，資金外流，特別是新興市場資金向美元區(qū)流動的趨勢將是一個大概率事件，現(xiàn)在中國的存準率仍然維持在一個比較高的位置，這么高的存準率主要的原因還是外匯占款，隨著美元的回流，外匯占款的下降，降準的概率會增大，這是一個大的國際背景。第二，由于整個中國經(jīng)濟，三季度之前整體的運行不樂觀，所以未來促進經(jīng)濟保增長的壓力會更大，保持相對比較寬松的貨幣政策，應(yīng)該是一個比較大概率事件。

　　如周海柱所提，經(jīng)過市場前期的兩輪下跌，很多股票都是跌出了價值，估值應(yīng)該屬于安全的邊際。如何尋找這一部分股票，目前在哪個題材板塊當中更多一些呢？

　　周海柱：從未來市場角度來看，仍然要圍繞政策扶持以及投資的一個方向。現(xiàn)在比較明顯的方向總體上圍繞兩個維度展開，第一相對來說一個防守，防守的核心在于整個市場的估值貢獻仍然會有下降的過程，因此總體的市場選擇方向會進一步往穩(wěn)健保守的方向運行。這個方向包括圍繞養(yǎng)老保險以及二胎等之類的一些醫(yī)療，包括像金科醫(yī)療，干細胞精確醫(yī)療等方向相對比較穩(wěn)妥。第二，新能源汽車，這其中不是簡單的以往的包括鋰電池，電瓶等的研發(fā)，更多的可能是互聯(lián)問+汽車，包括蘋果現(xiàn)在開始生產(chǎn)汽車，大型的一些電商都開始生產(chǎn)汽車，未來新能源汽車里，互聯(lián)網(wǎng)+軟件與硬件方向的發(fā)展最有機會；同時像機器人概念，4.0行業(yè)，這是比較確定的一些大方向。

　　近期比較活躍的概念，比如前期比較活躍的迪士尼概念以及混改細則出臺，讓上海本地概念股仍然吸引了不少資金。這些題材的持續(xù)性如何？

　　周海柱：我覺得概率相對偏小。因為上海本地股里存在兩個概念，第一是混改，第二是迪士尼。從混改角度上來看，目前總體上是往國資方向進一步進行拓展；從迪士尼角度來看，更多的是2015年底迪士尼開園可能所帶來的消費以及相關(guān)受益的一些個股板塊。但是從目前整體來看，上海迪士尼混改主要還是集中在上海本地的一些迪士尼受益的個股上，像金龍實業(yè)、龍洲股份等。總體來講估值股價相對運行在循環(huán)的一個高位。所以從目前一個相對比較低迷的市場角度來講，不排除后市還會有補跌的過程，我并不看好上海本地股進一步的行情延續(xù)。

　　提到新能源汽車，尤其是互聯(lián)網(wǎng)+這樣的一些題材，像環(huán)保、核電這方面的題材未來是不是也會有機會？

　　周海柱：環(huán)保就是新能源這塊是一個大的方向，核電已經(jīng)得到市場相對比較高度的認可，其估值也處于一個相對比較高的位置，核電板塊有一定的機會，但是產(chǎn)生比較大的一個發(fā)展行情，現(xiàn)在還缺乏一些股價上的保證。從環(huán)保角度來看，相對來說最近兩三年是一個熱點，但是環(huán)保有很多細分的行業(yè)，所以從目前角度上來看，可能要尋找更符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程的一些板塊，而不是簡簡單單的比如污水處理等�；ヂ�(lián)網(wǎng)+新能源汽車可能更符合目前整個市場對環(huán)保以及市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要。

　　由于9月至12月是軌道交通項目的批復(fù)旺季，全年實際鐵路投資額可能超預(yù)期，軌道交通行業(yè)以及“一帶一路”投資主題，會四季度有投資機會嗎？

　　周海柱：有機會，但是總體上表現(xiàn)在一些個股的機會上。因為從最近大半年的行情角度來看，高鐵是一個非常熱的話題。中國南車和中國北車合并，使中國中車之后大幅度的對于高鐵行業(yè)的上漲，但是由于高鐵項目時間比較長，而且市場已經(jīng)得到了提前的炒作，后續(xù)整體板塊的機會相對并不是太大，重點可能會圍繞一些對于城市比如對地鐵進行供貨的一些設(shè)備里。我個人認為小眾的一些上市公司在“一帶一路”的選擇里可能具有一些更多的結(jié)構(gòu)性機會，但像中國中車、中國中鐵等比較大型的上市公司機會已經(jīng)不會太大了。