央廣網(wǎng)北京3月31日消息（記者 宓迪 馮方）3月31日，財(cái)政部表示，2025年，財(cái)政部將發(fā)行首批特別國(guó)債5000億元，積極支持中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。此次資本補(bǔ)充工作將按照市場(chǎng)化、法治化原則穩(wěn)妥推進(jìn)。

此次四家國(guó)有銀行獲財(cái)政部注資是基于怎樣的背景？將如何開(kāi)展？有何影響？對(duì)此，央廣網(wǎng)記者采訪(fǎng)專(zhuān)家進(jìn)行解讀。

為何進(jìn)行注資？

提升銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力

3月30日，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行分別發(fā)布公告稱(chēng)，四家銀行將通過(guò)定向發(fā)行股票引入財(cái)政部戰(zhàn)略投資。

作為一攬子有針對(duì)性增量政策的組成部分，支持國(guó)有大行補(bǔ)充資本自去年以來(lái)就備受關(guān)注。在去年9月24日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤曾表示，國(guó)家計(jì)劃對(duì)六家大型商業(yè)銀行增加核心一級(jí)資本，將按照“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的思路有序?qū)嵤��?/p>

去年10月12日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，財(cái)政部在加快落實(shí)已確定政策的基礎(chǔ)上，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)，將陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。其中之一是“發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展�！�

今年的《政府工作報(bào)告》提出，擬發(fā)行特別國(guó)債5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，此次財(cái)政部通過(guò)特別國(guó)債注資國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，是國(guó)家基于戰(zhàn)略考量的主動(dòng)布局，充分體現(xiàn)了我國(guó)的前瞻性治理思維�！爱�(dāng)前國(guó)有大行核心一級(jí)資本充足率明顯高于監(jiān)管底線(xiàn)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，但面對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期信貸擴(kuò)張需求與TLAC（總損失吸收能力）監(jiān)管要求趨嚴(yán)的雙重壓力，本次注資是未雨綢繆的主動(dòng)作為。”明明認(rèn)為。

“盡管四家銀行的核心一級(jí)資本充足率已滿(mǎn)足監(jiān)管要求并有所提升，但財(cái)政部和幾家國(guó)企注資仍有重要必要性�！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專(zhuān)家、主任曾剛對(duì)央廣網(wǎng)記者表示，首先，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展需要銀行在基建、高新技術(shù)、綠色金融等領(lǐng)域加大信貸投放力度，對(duì)銀行資本提出更高要求，此次注資將增強(qiáng)其資本實(shí)力，支持長(zhǎng)期資金供給。其次，此舉進(jìn)一步增強(qiáng)了銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，穩(wěn)定金融體系，有利于充分應(yīng)對(duì)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境挑戰(zhàn)。再次，定向注資避免了公開(kāi)增發(fā)對(duì)市場(chǎng)的稀釋沖擊，特別國(guó)債形式也凸顯政府對(duì)銀行和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的支持信號(hào)，有助于提振市場(chǎng)信心和銀行估值。此外，通過(guò)引入國(guó)企戰(zhàn)略投資者，注資還推動(dòng)了多方協(xié)同，有利于增強(qiáng)資源整合效應(yīng)，符合國(guó)家金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的政策方向。

“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要加大信貸投放，需要占用更多的銀行資本金�！敝袊�(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬對(duì)記者表示，當(dāng)前，銀行業(yè)利潤(rùn)增速下降，通過(guò)利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本金空間收窄，需要外源資本補(bǔ)充。發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充大型商業(yè)銀行資本金，有助于其更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和穩(wěn)定器作用，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

如何開(kāi)展？

“一行一策”差異化注資

此次對(duì)四家國(guó)有銀行注資的方式，也體現(xiàn)了“一行一策”的思路。梳理四家銀行公告可以看到，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行擬面向財(cái)政部進(jìn)行定增，交通銀行擬面向財(cái)政部、中國(guó)煙草總公司及其全資子公司中國(guó)雙維投資進(jìn)行定增，郵儲(chǔ)銀行擬面向財(cái)政部、中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)、中國(guó)船舶集團(tuán)進(jìn)行定增。

四家銀行合計(jì)擬募資金額達(dá)到5200億元，財(cái)政部擬出資5000億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。其中，郵儲(chǔ)銀行為財(cái)政部首次入股。

從募資規(guī)模和發(fā)行價(jià)來(lái)看，中國(guó)銀行擬募集資金規(guī)模不超過(guò)1650億元，定增發(fā)行價(jià)為6.05元/股；建設(shè)銀行擬募集資金規(guī)模不超過(guò)1050億元，定增發(fā)行價(jià)為9.27元/股；交通銀行擬募集資金規(guī)模不超過(guò)1200億元，定增發(fā)行價(jià)為8.71元/股，其中，財(cái)政部擬認(rèn)購(gòu)金額為1124.20億元，中國(guó)煙草擬認(rèn)購(gòu)金額為45.80億元，雙維投資擬認(rèn)購(gòu)金額為30.00億元；郵儲(chǔ)銀行擬募集資金規(guī)模為1300億元，定增發(fā)行價(jià)為6.32元/股，其中，財(cái)政部擬認(rèn)購(gòu)金額為1175.80億元、中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)金額為78.54億元、中國(guó)船舶集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)金額為45.66億元。

“通過(guò)‘一行一策’的差異化注資方案，既遵循市場(chǎng)化 定價(jià)機(jī)制，又嚴(yán)格履行上市公司決策程序，彰顯法治化運(yùn)作原則�！泵髅鲗�(duì)央廣網(wǎng)記者指出，長(zhǎng)期而言，銀行資本充足率的提升，將改善ROE質(zhì)量，配合國(guó)有大行穩(wěn)定的分紅政策，其投資安全邊際與回報(bào)預(yù)期將同步增強(qiáng)。

央廣網(wǎng)記者亦注意到，四家銀行此次定增均是溢價(jià)發(fā)行。對(duì)于這一情況，曾剛指出，這體現(xiàn)了多重考量�！笆紫�，高于市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)的發(fā)行價(jià)格傳遞了政策積極信號(hào)，表明政府對(duì)國(guó)有銀行價(jià)值和中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的堅(jiān)定信心，有助于提振市場(chǎng)情緒，穩(wěn)定資本市場(chǎng)。其次，溢價(jià)發(fā)行有效降低了投資者權(quán)益被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)，保障現(xiàn)有股東利益，同時(shí)在資本市場(chǎng)釋放了穩(wěn)健預(yù)期，利于改善銀行股估值。此外，溢價(jià)發(fā)行也反映出政策對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的考量，通過(guò)增強(qiáng)銀行資本實(shí)力，支持其在高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域提供更大支持，如綠色金融、高新技術(shù)等。因此，溢價(jià)定增不僅是資金注入，更是政策信心傳遞與布局未來(lái)的重要體現(xiàn)。”

在31日舉行的2025年國(guó)有大型商業(yè)銀行定向增發(fā)投資者說(shuō)明會(huì)上，中國(guó)銀行董事會(huì)秘書(shū)卓成文回復(fù)央廣網(wǎng)記者提問(wèn)稱(chēng)，本次發(fā)行價(jià)格為6.05元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日（不含定價(jià)基準(zhǔn)日）該行A股股票交易均價(jià)的80%，符合監(jiān)管規(guī)定。本次發(fā)行為溢價(jià)發(fā)行，統(tǒng)籌考慮了新老股東利益、資本補(bǔ)充規(guī)模等因素。本次發(fā)行完成后，該行的資本實(shí)力增強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力提升，整體經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將不斷提高，包括原有股東在內(nèi)的全體股東將持續(xù)受益。

此外，建設(shè)銀行首席財(cái)務(wù)官生柳榮表示，本次該行發(fā)行價(jià)格為9.27元/股，在A股市場(chǎng)交易價(jià)格基礎(chǔ)上予以適當(dāng)溢價(jià)，充分體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)該行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)定支持，有助于提振市場(chǎng)對(duì)該行和行業(yè)的信心。

帶來(lái)哪些影響？

將優(yōu)化銀行自身展業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

“1998年財(cái)政部也發(fā)行過(guò)特別國(guó)債來(lái)補(bǔ)充四家大型商業(yè)銀行的資本，但這兩次以特別國(guó)債的方式補(bǔ)充資本，背景與目的是不一樣的�！闭新�(lián)首席研究員董希淼對(duì)央廣網(wǎng)記者表示，1998年時(shí)，四家國(guó)有銀行資本充足率比較低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于巴塞爾協(xié)議要求，而且當(dāng)時(shí)國(guó)有銀行資產(chǎn)質(zhì)量比較差，不良貸款率非常高。所以當(dāng)時(shí)補(bǔ)充資本最主要目的是防范化解風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國(guó)有銀行商業(yè)化改革。今年又一次發(fā)行特別國(guó)債來(lái)補(bǔ)充資本，主要目的是增強(qiáng)相關(guān)大型商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

“5000億元特別國(guó)債補(bǔ)充資本，能夠提高大型商業(yè)銀行資本充足率約0.5個(gè)百分點(diǎn)。”董希淼認(rèn)為，下一階段仍然有可能通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充商業(yè)銀行資本。

婁飛鵬對(duì)記者表示，發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大行資本金是一攬子增量政策的組成部分，這項(xiàng)政策推出不僅有助于一攬子增量政策更好發(fā)揮作用，也有助于增強(qiáng)國(guó)有大型商業(yè)銀行資本實(shí)力、提高資本充足率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、提升信貸投放能力，從而在更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)推進(jìn)國(guó)有大行乃至整個(gè)銀行業(yè)安全穩(wěn)健發(fā)展。

明明認(rèn)為，特別國(guó)債發(fā)行與貨幣政策也將形成協(xié)同。除了5000億銀行注資國(guó)債外，今年還有1.3萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債，中央財(cái)政力度擴(kuò)張明顯，預(yù)計(jì)央行將通過(guò)MLF超額續(xù)作、加大逆回購(gòu)?fù)斗拧⒈匾獣r(shí)啟動(dòng)降準(zhǔn)等方式對(duì)沖流動(dòng)性壓力，構(gòu)建“財(cái)政發(fā)力+貨幣護(hù)航”的政策組合，實(shí)現(xiàn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

曾剛表示，一方面，資本補(bǔ)充增強(qiáng)了銀行支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展的能力。通過(guò)提高資本充足率，銀行能夠更好落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等政策目標(biāo)。充足的資本緩沖也提高了銀行應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持。另一方面，資本實(shí)力的提升將優(yōu)化銀行自身展業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資本充實(shí)后，銀行可承接更多資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和高收益創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型及服務(wù)多層次客戶(hù)提供基礎(chǔ)支持。增強(qiáng)的資本基礎(chǔ)改善銀行長(zhǎng)期盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有助于穩(wěn)步提升市場(chǎng)估值水平，更好發(fā)揮其“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石”作用。