近日，央行發(fā)布《人民幣國(guó)際化報(bào)告(2015年)》指出，研究取消境外央行類機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)的額度限制，允許境外央行類機(jī)構(gòu)自主選擇人民銀行或銀行間市場(chǎng)結(jié)算代理人代理其投資銀行間債券市場(chǎng)。

　　我國(guó)正在推進(jìn)資本項(xiàng)目雙向開(kāi)放，一方面鼓勵(lì)居民“走出去”，在全球投資和配置資產(chǎn)，另一方面擴(kuò)大境外央行等機(jī)構(gòu)投資者投資國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)規(guī)模，資本雙向流動(dòng)也有助于人民幣匯率穩(wěn)定

　　近日，央行發(fā)布《人民幣國(guó)際化報(bào)告(2015年)》(下稱《報(bào)告》)指出，研究取消境外央行類機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)的額度限制，允許境外央行類機(jī)構(gòu)自主選擇人民銀行或銀行間市場(chǎng)結(jié)算代理人代理其投資銀行間債券市場(chǎng)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪了解到，這一政策為人民幣“雙進(jìn)雙出”提供制度準(zhǔn)備，對(duì)于推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程是一個(gè)積極的信號(hào)。對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)短期影響有限，但是對(duì)于降低長(zhǎng)期利率、提高直接融資的比例有所幫助。

　　幫助人民幣形成“雙進(jìn)雙出”渠道

　　民生證券固收研究員李奇霖告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者：“目前政策的出臺(tái)等多是出于制度準(zhǔn)備的目的，形成一個(gè)使人民幣雙進(jìn)雙出的渠道。以后如果出現(xiàn)其他經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，人民幣就有回流的機(jī)會(huì)。如果歐洲和日本出現(xiàn)貨幣寬松的話，回流的可能性更大一些�！�

　　李奇霖認(rèn)為，任何國(guó)際貨幣都有強(qiáng)大的債券市場(chǎng)作為支持，美元國(guó)際化之后，將美元輸出到全球，貨幣又以買美債的形式回流到美國(guó)。同理，人民幣目前在國(guó)際貿(mào)易中的使用率已經(jīng)非常高了，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，給了人民幣一個(gè)回流的渠道。目前在投資額度還有所控制，未來(lái)放開(kāi)之后會(huì)有更多購(gòu)買。

　　《報(bào)告》顯示，截至2015年4月末，共有232家境外機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)，債券托管余額為6346.1億元。從境外機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)托管品種來(lái)看，國(guó)債、政策性銀行債與國(guó)開(kāi)行金融債券分別位列托管品種的前三名。

　　招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，取消境外央行類機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)的額度限制，這對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程是一個(gè)非常積極的信號(hào)。一方面在額度上取消對(duì)于境外央行類機(jī)構(gòu)持有人民幣債券的額度限制，會(huì)增大其持有人民幣資產(chǎn)的積極性；另一方面，人民幣債券市場(chǎng)的開(kāi)放與人民幣國(guó)際化相配合，放開(kāi)境外央行的購(gòu)債額度之后，運(yùn)行一段時(shí)間如果沒(méi)有問(wèn)題，有可能進(jìn)一步放開(kāi)人民幣清算行的購(gòu)債額度。

　　民生銀行首席研究員溫彬告訴本報(bào)記者，這一政策將提高境外央行外匯儲(chǔ)備中人民幣資產(chǎn)的比重，有助于人民幣從貿(mào)易和投資貨幣向儲(chǔ)備貨幣發(fā)展，推動(dòng)人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)籃子進(jìn)程，從而加快人民幣國(guó)際化。

　　這一政策是否會(huì)對(duì)人民幣匯率造成影響？溫彬認(rèn)為，我國(guó)正在推進(jìn)資本項(xiàng)目雙向開(kāi)放，一方面鼓勵(lì)居民“走出去”，在全球投資和配置資產(chǎn)，另一方面擴(kuò)大境外央行等機(jī)構(gòu)投資者投資國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)規(guī)模，資本雙向流動(dòng)也有助于人民幣匯率穩(wěn)定。

　　債市短期影響有限降低長(zhǎng)期利率

　　本報(bào)記者采訪了解到，這一政策短期內(nèi)對(duì)債市影響不大，但對(duì)于穩(wěn)定長(zhǎng)期利率、降低長(zhǎng)期利率水平有所幫助。

　　李奇霖稱，第一，我國(guó)短端資金利率低；第二，長(zhǎng)端與國(guó)際上主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比，與10年期美債相比大約在110bp，這個(gè)差值已經(jīng)處在歷史低位了�？紤]到中美兩國(guó)貨幣升貶值預(yù)期，如果只有110個(gè)BP，套息的空間不大�？紤]到上述兩點(diǎn)因素，如果取消境外央行類機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)額度限制，短期內(nèi)不會(huì)引起境外機(jī)構(gòu)瘋狂買入，造成債市波動(dòng)的影響。

　　“對(duì)于一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)體而言，債券市場(chǎng)開(kāi)放和貨幣的國(guó)際化應(yīng)該是齊頭并進(jìn)的，不可能偏廢，人民幣國(guó)際化需要債券市場(chǎng)化的開(kāi)放，這對(duì)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展是有利的，引入更多長(zhǎng)期債券的持有者，對(duì)于穩(wěn)定長(zhǎng)期利率，降低長(zhǎng)期利率水平是有幫助的�！敝x亞軒說(shuō)。