在孫建波看來(lái)，A股在經(jīng)歷前一輪的去泡沫、去杠桿后，當(dāng)前的大幅調(diào)整主要由市場(chǎng)悲觀情緒所主導(dǎo)，短期不建議對(duì)股市做過(guò)多配置

　　A股再遭重創(chuàng)。8月24日，上證綜指收于3210點(diǎn)，跌幅達(dá)8.49%;已大幅跌破7月初的前期低點(diǎn)，刷新8年來(lái)單日跌幅紀(jì)錄。

　　“在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，大家心情都是沉重的�！痹诋�(dāng)天午后盤中召開(kāi)的電話會(huì)議上，銀河證券策略分析師孫建波如此開(kāi)場(chǎng)稱。在孫建波看來(lái)，A股在經(jīng)歷前一輪的去泡沫、去杠桿后，當(dāng)前的大幅調(diào)整主要由市場(chǎng)悲觀情緒所主導(dǎo)，短期不建議對(duì)股市做過(guò)多配置。

　　短期避險(xiǎn)已是當(dāng)前研究策略的重要觀點(diǎn)之一。在近期針對(duì)投資者的調(diào)查統(tǒng)計(jì)中，市場(chǎng)預(yù)期及倉(cāng)位也不容樂(lè)觀。但與此同時(shí)，多位分析師也同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在估值、泡沫及杠桿大幅調(diào)整后，權(quán)益類資產(chǎn)也并非機(jī)會(huì)全無(wú)，但需要繼續(xù)等待市場(chǎng)出清、情緒企穩(wěn)。

　　巨震加劇短期悲觀情緒

　　一個(gè)月不到，A股收得第二個(gè)超8%的單日跌幅。前一次，上證綜指在7月27日收跌3725點(diǎn)，跌幅達(dá)8.48%，結(jié)束了自7月9日探底以來(lái)的反彈勢(shì)頭。而在8月24日，大盤延續(xù)前2個(gè)交易日的跌勢(shì)，直接以前期低點(diǎn)3373點(diǎn)大幅低開(kāi)，再創(chuàng)新低。

　　銀河證券的電話會(huì)議在下午13時(shí)召開(kāi);此時(shí)的大盤仍在繼續(xù)下挫，失守3200點(diǎn)�！�5月底以后，我們對(duì)市場(chǎng)就保持著比較謹(jǐn)慎的看法，當(dāng)時(shí)的判斷主要受股指影響。但對(duì)于市場(chǎng)不僅要考量股指走勢(shì)，還要考慮情緒因素。現(xiàn)在來(lái)看，股指已經(jīng)得到了一定修正，但市場(chǎng)情緒卻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)�！睂O建波表示。

　　其總結(jié)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的觀點(diǎn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，短期并不建議對(duì)股市做過(guò)多配置，還需要等待。，在市場(chǎng)情緒為主導(dǎo)的市場(chǎng)中，積極情緒將對(duì)股指形成正向推動(dòng)，而消極情緒則對(duì)股指產(chǎn)生逆向反饋。此外，其強(qiáng)調(diào)大類資產(chǎn)配置的收益率會(huì)保持整體平衡;而在今年6月之前股市漲幅過(guò)高，短期已不具備吸引力，目前利率又處于下行通道，其他非權(quán)益類的資產(chǎn)配置吸引力又有提升。

　　與此同時(shí)，雖對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)抱有信心;但從全球市場(chǎng)來(lái)看，在人民幣貶值的同時(shí)，還有其他多國(guó)貨幣也出現(xiàn)跌勢(shì)，且全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚難言樂(lè)觀，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)也一定程度承壓。孫建波亦強(qiáng)調(diào)，過(guò)去幾年我國(guó)建筑業(yè)周期中住房竣工量等指標(biāo)，仍顯示出經(jīng)濟(jì)尚未完全走出下行通道。

　　孫建波同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，但是等恐懼情緒主導(dǎo)的調(diào)整結(jié)束后，可以啟動(dòng)權(quán)益類資產(chǎn)配置，此時(shí)可著手制定如未來(lái)半年或一年的配置計(jì)劃，但參與仍要有度。

　　在其看來(lái)，當(dāng)前大盤的點(diǎn)位已經(jīng)回到年初水平，這意味著去年底突破3000點(diǎn)后的一輪漲勢(shì)基本全部被消化完畢，而這也是杠桿推動(dòng)泡沫迅速積累的一輪過(guò)程，“當(dāng)市場(chǎng)大部分泡沫都破滅了，現(xiàn)在是要考慮市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)和價(jià)值的時(shí)候了”。

　　但孫建波也同時(shí)強(qiáng)調(diào)，一天的大跌不回跌出進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì);在當(dāng)前的走勢(shì)下，應(yīng)該秉承不追高、不大幅殺跌的原則，應(yīng)減少受情緒的指使�！白窛q殺跌最容易受傷。如果很多預(yù)期指向暴跌持續(xù)，尤其是融資盤帶有對(duì)平倉(cāng)的恐懼，可能會(huì)再現(xiàn)群體性踩踏行為。我們目前仍保持謹(jǐn)慎，但絕不推薦殺跌�！�

　　避險(xiǎn)情緒濃重

　　避險(xiǎn)情緒并非由周一大跌所引爆。上周末的最后時(shí)刻，市場(chǎng)迎來(lái)養(yǎng)老金入市的政策利好，但仍未徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒。多位分析師在接受本報(bào)采訪時(shí)就強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老金入市將完善市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制的建設(shè)，但短期刺激效應(yīng)或極為有限。值得注意的是，此時(shí)短期避險(xiǎn)情緒已極為濃重。

　　“近期波動(dòng)太大，我們?cè)噲D離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)。市場(chǎng)進(jìn)入了迷茫期，研究的價(jià)值越發(fā)不明顯，交易的意義更為重要。擇時(shí)重于擇股，博弈重于基本面。”某券商中小市值研究員在總結(jié)近期的投研和路演感受時(shí)，如此表述道。其還坦言，此時(shí)基本面看得越清楚，擔(dān)心或越重，“即使三根陽(yáng)線又如何，你改變理念，我又不改變”。

　　申萬(wàn)宏源研究所周一還發(fā)布了一份投資情況調(diào)查報(bào)告，在超過(guò)500份問(wèn)卷回復(fù)情況中，投資者心態(tài)一致趨向悲觀，過(guò)半數(shù)人認(rèn)為上證、創(chuàng)業(yè)板均趨勢(shì)向下。該報(bào)告顯示，對(duì)于未來(lái)一季度走勢(shì)，有50%的投資者認(rèn)為上證綜指將趨勢(shì)性回調(diào);該觀點(diǎn)持有人群比例，較8月初的市場(chǎng)調(diào)查增加近20%。此外，還有74%的投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將繼續(xù)回調(diào)，較此前調(diào)查增加12%。

　　從操作角度來(lái)看，接受調(diào)查的投資者以保守思路為主，平均持倉(cāng)較此前調(diào)查時(shí)更低，博弈心態(tài)仍較重，避險(xiǎn)需求上升。報(bào)告顯示，此次看好權(quán)益類資產(chǎn)的投資者占比已不足15%。投資者平均持倉(cāng)比例都不高，倉(cāng)位在30%以內(nèi)的投資者已經(jīng)超六成;私募基金這一比例更是達(dá)到71%，較上期提高20%。預(yù)期持倉(cāng)方面，23%的投資者表示愿意繼續(xù)減倉(cāng);博弈心態(tài)仍較重，42%投資者表示將隨機(jī)應(yīng)變。

　　而對(duì)于欲與市場(chǎng)做博弈的投資心態(tài)，上述中小市值研究員表示擔(dān)憂，未來(lái)可交易空間或會(huì)收窄“其實(shí)我們一向不太提倡做短線交易，我們認(rèn)可結(jié)算周期決定投資回報(bào)。另外，交易是靠天賦的，絕大部分人是不具備這種天賦的” 。