展望2025年，國(guó)內(nèi)應(yīng)該如何大力提振消費(fèi)、提高投資效益？

　　在日前舉行的中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2024年會(huì)上，包括第十三屆全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任楊偉民、社�；�金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民、廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊、長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈、摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌等多位專家及業(yè)內(nèi)人士對(duì)于明年將要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)進(jìn)行了深入探討。

　　在與會(huì)嘉賓看來(lái)，提振消費(fèi)和推動(dòng)房地產(chǎn)持續(xù)止跌企穩(wěn)是關(guān)鍵。在宏觀政策層面，需要實(shí)施超常規(guī)的財(cái)政政策，提升赤字率，解決存量問(wèn)題，扭轉(zhuǎn)價(jià)格黏性和剛性；提振消費(fèi)層面，要減輕養(yǎng)老金負(fù)債，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金投資，激活消費(fèi)需求，實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等；此外還需解決房地產(chǎn)持續(xù)企穩(wěn)的痛點(diǎn)。

　　在日前召開的全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議上，國(guó)家發(fā)改委部署明年重點(diǎn)工作時(shí)提出，加強(qiáng)民生保障，更大力度穩(wěn)定就業(yè)，著力促進(jìn)居民增收，健全社會(huì)保障體系。此外，財(cái)政部、人社部、證監(jiān)會(huì)、住建部等部門也密集發(fā)聲，從加大民生支出、促進(jìn)高質(zhì)量就業(yè)、穩(wěn)住股市樓市等多方面積極部署，打出促進(jìn)居民增收的政策組合拳。

　　中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)表示，明年將通過(guò)加大財(cái)政對(duì)終端消費(fèi)直接投入、提升社會(huì)保障水平等多種方式，推動(dòng)居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。比如，促進(jìn)重點(diǎn)群體就業(yè)；完善勞動(dòng)者工資正常增長(zhǎng)機(jī)制，加快構(gòu)建以技能為導(dǎo)向的薪酬分配制度；適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，制定促進(jìn)生育政策，以及著力穩(wěn)住樓市股市等，多渠道增加居民收入。

　　不確定性帶來(lái)的挑戰(zhàn)

　　“2025年，我們面對(duì)的不確定性，除了特朗普的一系列政策，還有美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策�！必�(cái)富50人研究中心主任、學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)高占軍表示，外部環(huán)境不確定性帶來(lái)的最大影響是需求端。在未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度減少的預(yù)期下，中國(guó)貨幣政策的實(shí)施空間會(huì)很大程度壓縮，需加大財(cái)政政策力度。

　　王忠民表示，從需求側(cè)來(lái)看，傳統(tǒng)資產(chǎn)（如制造業(yè)、房地產(chǎn)）投資回報(bào)率低，導(dǎo)致投資意愿下降；家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，消費(fèi)和投資意愿不足。

　　從微觀層面感知來(lái)看，廣發(fā)證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，實(shí)際GDP增速雖然能達(dá)到目標(biāo)，但名義GDP增速仍需提升。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，未來(lái)要實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價(jià)合理回升的優(yōu)化組合，實(shí)際上把目標(biāo)已經(jīng)指向了名義GDP。

　　伍戈也表示，在生產(chǎn)、消費(fèi)和其他投資領(lǐng)域是在以價(jià)換量，需要看到更多“真金白銀”的政策，既推動(dòng)實(shí)際GDP的企穩(wěn)回升，也推動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)或進(jìn)一步溫和上升。

　　“近期，國(guó)債收益率持續(xù)走低，12月20日，10年期國(guó)債收益率1.7%，30年期1.95%。但是我們的貸款（利率）是百分之三點(diǎn)幾，就是說(shuō)市場(chǎng)利率和銀行自己可控利率之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系并沒(méi)有非常有效地形成�！敝袊�(guó)社科院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)在會(huì)上表示，從市場(chǎng)表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)需求來(lái)看，我國(guó)的利率下行已成趨勢(shì)。

　　隨著中央時(shí)隔14年重提貨幣政策“適度寬松”，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)貨幣政策走向和具體部署的關(guān)注度進(jìn)一步提升。

　　朱海斌表示，近幾年房地產(chǎn)深度調(diào)整是中國(guó)宏觀面臨最大的痛點(diǎn)，同時(shí)問(wèn)題還傳導(dǎo)至地方政府隱性債務(wù)、中小銀行資產(chǎn)質(zhì)量等方面，“2025年在銷售或房?jī)r(jià)上止跌回穩(wěn)，并不意味著房地產(chǎn)對(duì)宏觀的負(fù)面效應(yīng)就會(huì)結(jié)束，從宏觀層面來(lái)講，可能還會(huì)至少再延續(xù)一到兩年�！�

　　在他看來(lái)，理論上，要打破庫(kù)存上升、房?jī)r(jià)下降、需求萎縮的負(fù)循環(huán)，只要有一個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)反向或回穩(wěn)即可。但實(shí)際上，僅僅關(guān)注于需求端的政策，并不足以達(dá)到房地產(chǎn)企穩(wěn)的目的，還要解決房?jī)r(jià)和庫(kù)存兩端的痛點(diǎn)。

　　提振消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)是關(guān)鍵

　　展望2025年，如何找準(zhǔn)未來(lái)重點(diǎn)方向以及具體政策如何落地，多位專家及業(yè)內(nèi)人士也給出了自己的見解。

　　“當(dāng)前的內(nèi)需不足，不是投資不足，不是政府消費(fèi)不足，而是居民消費(fèi)不足�！睏顐ッ裾J(rèn)為，明年穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力仍然主要在居民消費(fèi)，大力提振消費(fèi)是明年經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵。

　　從宏觀政策來(lái)看，伍戈認(rèn)為，要實(shí)施超常規(guī)的財(cái)政政策，提升赤字率，解決存量問(wèn)題，扭轉(zhuǎn)價(jià)格黏性和剛性。增加政府支出，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　“現(xiàn)在增量政策，從市場(chǎng)參與者角度而言，并不是說(shuō)化債，當(dāng)然是屬于增加的政策，但是化債的本身是不是一定叫作增量政策，我們做宏觀理解，我們理解的增量政策是能夠引起老百姓增加的消費(fèi)，企業(yè)增加的投資，這就是宏觀意義上的增量政策�！蔽楦瓯硎尽�

　　解決需求側(cè)疲軟，王忠民認(rèn)為，要啟動(dòng)消費(fèi)端的所有政策，減輕養(yǎng)老金負(fù)債，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金投資，激活消費(fèi)需求；要在權(quán)益端，發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用；實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等。

　　李揚(yáng)則表示：“在確認(rèn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求不足局面的時(shí)候，實(shí)行寬松的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)的波動(dòng)、保護(hù)家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、保護(hù)居民的消費(fèi)能力，借以擴(kuò)大總需求，這是一個(gè)合乎邏輯的選擇�！�

　　針對(duì)提振居民消費(fèi)，結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)要求，楊偉民給出了三方面建議。

　　一是更加積極的財(cái)政政策應(yīng)更多用于擴(kuò)大消費(fèi)。楊偉民表示，明年穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力仍然主要在居民消費(fèi)，單靠今年的消費(fèi)政策，很難使消費(fèi)增加2.3萬(wàn)億元。他認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁。所以，要降低增量財(cái)政用于投資的比重，提高用于支持消費(fèi)的比重。

　　二是大幅增加對(duì)低收入群體的轉(zhuǎn)移收入。居民消費(fèi)不足的一個(gè)重要原因是低收入群體規(guī)模大、收入低、消費(fèi)少。在這一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了很多針對(duì)性措施，楊偉民認(rèn)為，要加快做好政策實(shí)施的準(zhǔn)備，并更多向低收入群體傾斜。他同時(shí)建議，要加快落實(shí)二十屆三中全會(huì)再次重申的加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化、農(nóng)村集體建設(shè)用地入市，農(nóng)戶擁有的住房可以出租、入股、合作等改革舉措。

　　三是支持消費(fèi)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展�！叭魧�(shí)行擴(kuò)大居民消費(fèi)的需求政策，產(chǎn)業(yè)政策也要與之配合。”楊偉民建議，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總方針應(yīng)該調(diào)整為改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、培育發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)，支持消費(fèi)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　此外，推動(dòng)房地產(chǎn)持續(xù)止跌回穩(wěn)也是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的重要任務(wù)。朱海斌認(rèn)為，要解決房地產(chǎn)持續(xù)企穩(wěn)的痛點(diǎn)，可以通過(guò)國(guó)企收購(gòu)商品房、轉(zhuǎn)變成租賃房等方式去庫(kù)存。提供收益率補(bǔ)貼或貼息，提升投資回報(bào)率，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，“在房?jī)r(jià)和庫(kù)存方面，如果要著手，怎么樣達(dá)成企穩(wěn)，我們的建議是鼓勵(lì)地方政府的國(guó)企去收購(gòu)商品房市場(chǎng)，收儲(chǔ)，轉(zhuǎn)變成商品房或者租賃房，這個(gè)方向是一個(gè)正確的方向”。